股票配股怎么配【银河专题】配额发放对棉花的影响

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　　来源：银河农产品及衍生品

　　研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　第一部分前言概要

　　今日，根据国家发改委消息，2024年棉花进口滑准税配额总量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。申请时限：2024年8月1日-8月7日。关于配额轮出的消息在前几周开始在市场上有所流传，传言今年配额发放量大概在40-80万吨左右，但最新配额信息公布后今年配额发放量不及预期，本次的配额发放预计对郑棉影响不大，下面我们就今年的配额政策具体的内容是什么，今年的政策和往年相比有什么不同，以及配额对市场的影响如何进行分析。

　　第二部分政策对比

　　一、 2024、2023年滑准税配额政策对比

　　今日发改委发文“为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额（以下简称棉花进口滑准税配额）20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。”

　　2024年申请时限为：2024年8月1日—8月7日，时间上来看今年配申请时限有所缩减，较往年相比申领时间略有偏后；发放量来看今年滑准税配额发放量较去年相比大幅减少；贸易方式上今年限定了进口方式，限定用于加工贸易方式进口。此外，今年申请材料中增加了需要2020年以来棉花加工贸易账册（复印件或国际贸易“单一窗口”相关界面截图）等可以证明开展过加工贸易的材料。

　　二、政策点评

　　最近几年增发滑准税配额属于常规操作，因此从6、7月份开始市场就比较关注滑准税配额的相关发放政策，相比其他几年的发放时间以及发放量，今年的量少且发放时间相对靠后，以此也可以看出来政策层面看到目前棉花价格相对较低，希望减少配额发放对国内棉花供应的冲击，减少配额发放对棉花价格影响。

　　市场预期发放配额量最少在40万吨，多则80万吨（主要参考近些年增发滑准税配额量），当然市场预期80万吨的可能性比较低，而实际上今年只发放了20万吨滑准税配额，甚至低于预期的40万吨的最低量，属于低于预期的。本年度棉花在新花上市前相对比较充足，叠加本次20万吨进口滑准税配额量，供应端虽然有所增加但是增量很少，对本年度的棉花供应其实影响不大。

　　而对于外棉来看今年增发的进口滑准税配额量也过少，去年滑准税增发了75万吨，今年仅仅增发了20万吨，按照今年进口美棉量占到我国棉花进口总量的40%计算，本次配额发放仅仅利多美棉8万吨左右的量，这对于以出口中国市场为主的美棉来说远低于预期，增发进口棉配额量低于预期可以说算是利空美棉，但是由于之前预期的总量可能也不大（预期16-32万吨）因此利空影响可能相对有限。

　　从政策端来看，今年发放配额量非常少，而且都是加工贸易配额，可以推测政策层是想要在尽量不影响国内棉花价格基础上给外贸企业提供一些进口配额来用于纺织品服装出口（考虑美国禁止新疆棉产品进口，因此外贸企业需要进口外棉来规避这一限制）。今年的棉花价格已经处于相对比较低的位置上，而且棉花的供应很充足，因此如果再大量增发配额可能会引起棉花价格进一步下跌。由此可以推测政策层并不想要引起价格进一步下跌，那么之后的储备棉轮出政策是不是可以推测也会基于这个原因的考虑而不轮出或者即使轮出量也很少呢？我们认为大概率今年储备棉的轮出政策参考的点可能会和配额政策类似，因此后面储备棉政策市场也不要抱有太大预期，大概率可能会不轮出或者即使轮出量也相对有限。

　　第三部分总结

　　对郑棉的影响，本次配额发放量仅20万吨，对国内棉花供应影响不大从而对郑棉价格影响预计也不大，棉花大概率还是按照其基本面情况走，大趋势上预计仍是弱需求主导。

　　而对美棉的影响，由于增发进口棉配额量低于预期，影响美棉的量预计仅8万吨左右，低于预期量虽然利空美棉，但考虑之前预期配额量也不太大因此对美棉的利空影响也相对有限。

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